政策下钢企持续高利润 焦炭波动加剧

刘娟

2017年可谓钢厂高利润的一年，截至12月8日，钢坯吨钢平均利润达673元，虽然目前已到钢市传统淡季，但钢材的低库存与高利润又与往年形成鲜明对比，对于当前钢价有较强支撑，而原料价格却出现一波“过山车”行情，就焦炭来说，10月开始下跌至11月中旬短短1个半月时间下跌700元/吨，而随后上扬至12月10日不足一个月的时间内又上涨400元/吨，可谓波动剧烈。

一、钢厂高利润 生产追高产

受前期关停中频炉影响，钢坯及螺纹供应端大量减少，社会库存下降，钢价上涨，钢厂利润大幅抬升，而11月15日，“2+26”城市又开始错峰生产，淡季情况下使得钢价继续坚挺向上。数据显示(可见图一)，至12月8日，长流程钢坯吨钢利润为1260元/，长流程螺纹吨利润1680元，短流程的钢坯利润虽然随着废钢价格的抬高有所回撤，但也保持在1100元/吨左右，在这种情况下，钢厂的生产积极性由此可见，那么如何增产成为钢企解决的第一要务，于是高品铁矿、优质煤焦与废钢成为大家采购追捧的资源。数据显示，1、铁矿pb块(含铁量62.5%)与pb粉(含铁量61.5%)价差由正常的100元/吨附近最高拉升到275元/吨附近，卡粉(含铁量65%)与超特粉(含铁量56.5%)则由正常100-150元/吨最高拉升到440元/吨附近，与去年同期相比价差增幅110%;2、焦炭价格在下跌时一级焦资源明显下降缓慢，在10月份开始的这波下跌中，二级焦降700元/吨，而一级焦仅下跌500元/吨，抗跌性凸显;3、废钢的使用比例则由最初5%逐渐增加到20-30%，目前仍在考虑继续增加中，与此同时废钢价格年初至今上涨45.33%。

图1 长短流程钢坯利润监测(现价原料)

二、焦炭价格波动加剧 金融属性增强

相较于往年，2017年的焦炭波动行情加剧，年初至今完成三次下跌行情，两次上涨行情，目前正在经历第三个上涨行情，若将一涨一跌视为一个波动(可见图二)，那么第一轮焦炭下跌450元/吨，上涨230元/吨,第二轮下跌230上涨660元/吨，第三轮下跌700元/吨上涨到目前完成400元/吨，虽上涨趋势未结束但突破700元/吨，目前来看较为困难。

首先来看此轮焦炭价格上涨的基础：1、部分地区如山西内蒙已出现亏损(净利润);2、环保政策加强，虽然错峰生产伊始，焦化执行效果不佳，但随着环保力度的加强，焦化厂开工率确实在呈下降趋势，全国焦化厂开工率9月底至今下降16.65个百分点;3、钢厂限产不及预期引发焦炭期货上涨，一些限产焦化厂从盘面买进资源，带动贸易商及钢厂买货情绪增加。但截止到目前，此三种理由都已逐步弱化，首先焦化厂利润已随着焦炭价格上涨修复上扬，现在已有150-300元/吨利润，而焦化厂也多已降生产边缘继续下降可能不大，且随着利润的抬升也在刺激企业的生产积极性，但钢厂方面考虑到后期复产补库意愿仍比较高，但贸易商囤货对市场又形成一种无形压力，数据显示港口焦炭总库存已连续四周增加，较11月10日增加32.4万吨。

图2 焦炭价格与利润监测

三、钢、焦后期市场走势主要影响因素分析：

1、政策及供应端：虽然政府环保力度不容置喙，但随着国家紧急叫停“煤改气”及部分钢厂因供暖任务高炉有所恢复来看，民生问题也不可忽略，而高炉恢复产量增加对于需求淡季来说供应压力会逐渐增加，但于此同时对原料需求增加，不过随着焦化利润的增加焦化厂方面亦有提产迹象;—利多原料利空成品

2、需求面：钢市淡季，北方随着天气转冷需求转淡;—偏弱

3、心态：高利润下使得钢厂对于这种持续性有所顾虑，加上钢价的绝对值过高也抑制贸易商囤货需求;—偏弱

4、期货：黑色系整体处于贴水状态，但对于远月钢厂利润并不持续看好;—利多原料利空成品

综上所述，钢厂高利润，高的生产积极性对于原料来说提振作用较大，但若放开，供应压力将逐渐增加，虽受政策影响，短期难有大幅提升，短期也难看到库存积累，钢材价格仍将呈现高位震荡态势，但库存一旦开始积累，高利润低库存的平衡将被打破，价格也将会快速回落，而焦炭方面价格虽继续上涨但高度或已有限，而钢价的回落也将加快此轮焦炭到顶的节奏。

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